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股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)防范
于海明律師2021.12.09704人閱讀
導(dǎo)讀：
按照1%的投資者參與股指期貨來計(jì)算，就達(dá)74萬人，按照170家期貨公司均攤客戶計(jì)算，每家也要增加4千多個(gè)客戶。這無疑為股指期貨的成長奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。股指期貨推出后，期貨公司在承受原有風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還將面對一些股指期貨特有的風(fēng)險(xiǎn)：一是管理風(fēng)險(xiǎn)。期貨公司應(yīng)重點(diǎn)防范風(fēng)險(xiǎn)首先要培訓(xùn)投資者和初期開戶管理。銀行、證券、期貨之間的資金劃轉(zhuǎn)問題，建議及早協(xié)調(diào)期貨公司與軟件商、銀行、IB之間的合作。那么股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)防范。大律網(wǎng)小編為大家整理如下相關(guān)知識，希望能幫助大家。
按照1%的投資者參與股指期貨來計(jì)算，就達(dá)74萬人，按照170家期貨公司均攤客戶計(jì)算，每家也要增加4千多個(gè)客戶。這無疑為股指期貨的成長奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。股指期貨推出后，期貨公司在承受原有風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還將面對一些股指期貨特有的風(fēng)險(xiǎn)：一是管理風(fēng)險(xiǎn)。期貨公司應(yīng)重點(diǎn)防范風(fēng)險(xiǎn)首先要培訓(xùn)投資者和初期開戶管理。銀行、證券、期貨之間的資金劃轉(zhuǎn)問題，建議及早協(xié)調(diào)期貨公司與軟件商、銀行、IB之間的合作。關(guān)于股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)防范的法律問題，大律網(wǎng)小編為大家整理了債權(quán)債務(wù)律師相關(guān)的法律知識，希望能幫助大家。
境外經(jīng)驗(yàn)表明，股指期貨的流動性明顯好于證券市場，高杠桿交易更使得風(fēng)險(xiǎn)被放大，加之與證券市場的聯(lián)動，交易風(fēng)險(xiǎn)具有多樣性、廣泛性、復(fù)雜性。因此，風(fēng)險(xiǎn)控制是各方關(guān)注重點(diǎn)。
股指期貨風(fēng)險(xiǎn)有哪些?
首先，國內(nèi)證券投資者缺乏期貨投資風(fēng)險(xiǎn)意識。據(jù)中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司4月份月報(bào)統(tǒng)計(jì)，我國證券賬戶總數(shù)目前達(dá)到7415萬多。按照1%的投資者參與股指期貨來計(jì)算，就達(dá)74萬人，按照170家期貨公司均攤客戶計(jì)算，每家也要增加4千多個(gè)客戶。這無疑為股指期貨的成長奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但是，他們在擴(kuò)大了期貨市場容量的同時(shí)也擴(kuò)大了期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模。而國內(nèi)投資者卻缺乏準(zhǔn)備，風(fēng)險(xiǎn)意識不足。他們習(xí)慣證券現(xiàn)貨交易，缺乏期貨交易的常識和風(fēng)險(xiǎn)控制意識，在模擬股指期貨交易中就已經(jīng)出現(xiàn)很多投資者習(xí)慣交易現(xiàn)貨月合約、習(xí)慣滿倉交易，這將帶來交割和保證金方面的風(fēng)險(xiǎn)。
其次，股指期貨風(fēng)險(xiǎn)與商品期貨風(fēng)險(xiǎn)不同。股指期貨推出后，期貨公司在承受原有風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還將面對一些股指期貨特有的風(fēng)險(xiǎn)：一是管理風(fēng)險(xiǎn)。客戶數(shù)量特別巨大，通過介紹經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)(IB)客戶身份真實(shí)性確定難度大;證券市場轉(zhuǎn)過來的客戶，思路仍未得以轉(zhuǎn)變，習(xí)慣性的滿倉操作將給期貨公司帶來巨大風(fēng)險(xiǎn);證券客戶習(xí)慣近月交易，為期貨公司帶來交割違約風(fēng)險(xiǎn)。二是交易風(fēng)險(xiǎn)。市場波動劇烈時(shí)，期貨公司追加客戶保證金難度增大。從國外股指期貨運(yùn)行實(shí)踐看，股指期貨風(fēng)險(xiǎn)具有短期、突發(fā)性特征，客戶數(shù)量增大、中間環(huán)節(jié)增加及風(fēng)險(xiǎn)緊急性，使得期貨公司向客戶追加保證金難度增大，此外結(jié)算單的送達(dá)因環(huán)節(jié)增加，使客戶確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)增大，在強(qiáng)行平倉時(shí)客戶數(shù)劇增使操作難度較大，加上商品期貨法規(guī)對強(qiáng)行平倉的規(guī)定使具體操作難度大。三是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨龐大的客戶數(shù)量增大了系統(tǒng)容量，易引發(fā)下單信息堵塞、延時(shí)或收不到成交回報(bào)的現(xiàn)象，損害客戶利益。四是股指期貨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。主要是政治因素和政策面的變化、交易所和結(jié)算所的突發(fā)事件、國內(nèi)市場和國際市場的突發(fā)事件所引起的。
期貨公司應(yīng)重點(diǎn)防范風(fēng)險(xiǎn)
首先要培訓(xùn)投資者和初期開戶管理。國內(nèi)期貨公司中規(guī)模最大的員工不過200人，經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)僅有10個(gè)，而一個(gè)招商證券就有56個(gè)經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)，80多萬個(gè)客戶。為了應(yīng)對可能數(shù)量龐大的客戶開戶問題，除了增加營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，進(jìn)行分類分時(shí)開戶外，還要嚴(yán)格制定與券商IB業(yè)務(wù)的權(quán)利和義務(wù)，強(qiáng)化對IB和客戶的培訓(xùn)工作。為此，特別建議中國期貨業(yè)協(xié)會制定統(tǒng)一開戶文件，并制作介紹流程、揭示風(fēng)險(xiǎn)的影印材料，統(tǒng)一發(fā)放給期貨公司。
二要設(shè)立電腦強(qiáng)制平倉制度。股指期貨客戶數(shù)量多，風(fēng)險(xiǎn)大，強(qiáng)行平倉制度是防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。強(qiáng)化與IB合作追加保證金。在保證金設(shè)計(jì)上可以對客戶資信分類，建立分類保證金制度，對于主動接受高比例的保證金客戶考慮予以手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠。
三要充分利用保證金存管系統(tǒng)，確保通知義務(wù)和交易結(jié)算單確認(rèn)。將客戶通過投資查詢系統(tǒng)查詢結(jié)算單的要求，上升到法律角度。從法規(guī)上規(guī)定客戶通過投資查詢系統(tǒng)查詢結(jié)算單，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)未提出異議視為確認(rèn)。現(xiàn)在修改《期貨管理?xiàng)l例》正好可以進(jìn)行相應(yīng)的完善。
四在軟硬件技術(shù)上有保證。銀行、證券、期貨之間的資金劃轉(zhuǎn)問題，建議及早協(xié)調(diào)期貨公司與軟件商、銀行、IB之間的合作。與軟件商合作，開發(fā)適合大規(guī)模大容量的交易、結(jié)算、分級開戶和分層次風(fēng)險(xiǎn)控制的二級管理子系統(tǒng)，著手軟硬件設(shè)施升級、擴(kuò)容的研究論證和準(zhǔn)備。
探索新型風(fēng)險(xiǎn)控制模式
期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)控制模式可以從結(jié)算會員和非結(jié)算會員兩個(gè)層面進(jìn)行分析。
對于非結(jié)算會員的風(fēng)險(xiǎn)控制，除要保持對原有客戶審核管理、交易風(fēng)險(xiǎn)控制等方面要考慮股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制外，還要協(xié)助結(jié)算會員培訓(xùn)投資者、開戶、催交保證金、強(qiáng)平、結(jié)算通知、處理錯(cuò)單。特別是開戶，作外結(jié)算會員的IB應(yīng)該承擔(dān)所屬客戶資料真實(shí)性的法律責(zé)任。
結(jié)算會員的風(fēng)險(xiǎn)控制重點(diǎn)是對IB的管理。IB負(fù)責(zé)介紹投資者給期貨公司(期貨公司必須是結(jié)算會員)。投資者可通過介紹經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)開戶和下單，但其行為只是中介行為，投資者開戶和下單只是由其送達(dá)期貨公司，由期貨公司進(jìn)行處理。證券公司可以與具有結(jié)算資格的期貨公司合作，傳輸客戶的下單指令和結(jié)算清單。
股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理的主要責(zé)任人是期貨公司。為此，建議期貨業(yè)協(xié)會與證券業(yè)協(xié)會協(xié)商，制定統(tǒng)一的股指期貨交易費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)和IB分成標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行行業(yè)自律，避免上市后，期貨公司就進(jìn)行價(jià)格的惡性競爭。能夠使得市場正常運(yùn)作一段時(shí)間，為期貨公司的原始積累打下扎實(shí)基礎(chǔ)。此外，期貨公司也要講誠信經(jīng)營，不能過后繞過IB，將其客戶直接變成自己客戶。
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